Le marché boursier a surmonté les craintes inflationnistes en route pour établir de nouveaux records cette année, mais dans les cadres supérieurs, les inquiétudes concernant les coûts des intrants, les pressions salariales et la politique de la Fed restent élevées.
Les directeurs financiers basés aux États-Unis considèrent l’inflation comme le plus grand facteur de risque externe auquel leurs entreprises sont confrontées, selon l’enquête du CNBC Global CFO Council pour le deuxième trimestre, dépassant Covid-19, la cybersécurité et la demande des consommateurs. Le bond des inquiétudes en matière d’inflation d’un trimestre à l’autre était important, pratiquement aucun directeur financier ne l’ayant cité dans l’enquête du premier trimestre 2021.
« Les consommateurs dépensent plus vite que les entreprises et les gouvernements ne peuvent augmenter leur rythme. Le résultat a été des frictions lors du retour. Cela signifie de la chaleur », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton.
Mais au cours des deux dernières semaines, le marché a rebondi après une réunion après la réunion de la Fed pour établir de nouveaux records parce que la Fed est restée convaincue que l’inflation est transitoire et que les données nationales les plus récentes sur l’indice des prix ont soutenu la politique. Alors que les comparaisons de l’indice des prix d’une année à l’autre culminent, les augmentations d’un mois à l’autre se sont modérées, comme dans l’indice des dépenses de consommation personnelle de la semaine dernière.
Un pic d’inflation ?
Les chiffres récents de l’inflation sont plus conformes à ce que la Fed s’attendait, et non à une augmentation persistante des prix, a déclaré Erik Lundh, économiste principal au Conference Board. Sur une base mensuelle, les augmentations de prix sont toujours élevées avant la pandémie, mais elles ont diminué par rapport à avril.
« Cela soulève la question, avons-nous vu une pression inflationniste maximale? » dit Lundh. « Nous ne voyons pas escalade sur escalade. »
Les craintes des consommateurs au sujet de l’inflation ont culminé en mai. « Ce qui était un peu réconfortant, c’est la rapidité avec laquelle il a diminué dans les sondages d’opinion début juin. De nombreux prix ont commencé à grimper », a déclaré Swonk, bien que certains matériaux, tels que le bois, restent bien au-dessus des niveaux d’avant la pandémie, même après une récente baisse.
Swonk s’attend à ce que les tensions persistent. « La bonne nouvelle est que la plupart de l’inflation que nous observons semble être transitoire. La mauvaise nouvelle est qu’elle est plus sévère et plus durable que beaucoup, y compris la Réserve fédérale, ne s’y attendaient. Il n’y a pas vraiment de mémoire musculaire pour C’est la première fois que les travailleurs ont un effet de levier depuis la fin des années 1990. Ajoutez la vague de retraite et la perte d’immigration, qui glissait rapidement avant la pandémie, et les pénuries vont être plus fréquentes. «
Pressions salariales sur le marché du travail
Au cours des 6 prochains mois, le plus grand groupe de directeurs financiers américains (57 %) s’attend à ce que le coût de la main-d’œuvre augmente le plus, le coût des matières premières étant cité par 38 % des directeurs financiers. Les prévisions de coûts de main-d’œuvre aux États-Unis dépassent de loin les prévisions de coûts dans d’autres régions. Dans la région EMA, 72 % des directeurs financiers s’attendent à ce que les matières premières augmentent le plus. En Asie-Pac, les prévisions sont plus proches (44 % citant les matières premières comme principale source d’augmentation des coûts ; 33 % citant la main-d’œuvre), mais les matériaux sont toujours considérés comme la principale source de préoccupation concernant les prix.
« Je ne me souviens pas d’une autre fois où l’inflation a été un facteur de risque aussi élevé parmi nos membres qu’elle l’est maintenant », a déclaré Jack McCullough, président du CFO Leadership Council.
Kentucky, États-Unis, le mercredi 23 juin 2021.
jamais été. J’ai l’impression que l’inflation est le deuxième facteur de risque le plus important… bien sûr, un manque de talents disponibles stimulera les cycles inflationnistes. »
Les biens durables, qui ont connu des augmentations importantes au cours de l’année écoulée, devraient voir leurs prix modérés à mesure que l’offre et la demande s’équilibrent, a déclaré Lundh, tandis que les prix pourraient augmenter dans l’économie des services après Covid et que l’inflation des salaires reste un problème. « Il restera toujours élevé, mais peut-être pas aussi intensément que nous le voyons maintenant. Les travaillistes auront toujours le dessus », a-t-il déclaré.
À l’échelle mondiale, de nombreuses entreprises ont déjà augmenté leurs prix. Les entreprises de la région EMEA ayant répondu à l’enquête sont les plus susceptibles de dire qu’elles répercutent déjà les augmentations des coûts des intrants sur les consommateurs, avec 45 % des directeurs financiers, contre seulement 19 % des directeurs financiers américains. Mais d’autres hausses de prix pourraient être à venir : 33% des directeurs financiers américains ont déclaré qu’ils devront augmenter les prix si les coûts continuent d’augmenter.
« C’est ainsi que cela fonctionne. Nous n’avons rien vu de tel depuis très longtemps. Ce qui est intéressant, c’est à quel point les directeurs financiers restent résistants à la hausse des prix. Les grandes entreprises sont mieux à même d’absorber le choc des coûts d’intrants plus élevés avec l’adoption de la technologie existante. « , a déclaré Swonk.
Taux obligataires
Un peu plus d’un tiers (36 %) des directeurs financiers mondiaux prévoient un rendement sur le Trésor à 10 ans entre 1,75 et 1,99 % au 31 décembre 2021. Cela représente une hausse par rapport aux 19 % qui partageaient ce point de vue au premier trimestre.
Vingt-neuf pour cent des directeurs financiers mondiaux prévoient 1,5 à 1,74 %, contre 40 % qui partageaient ce point de vue au premier trimestre.
La vision du marché obligataire et la croissance économique globale rendent les directeurs financiers plus confiants quant aux perspectives des actions, 47 % des directeurs financiers américains déclarant que le Dow Jones Industrial Average atteindra 40 000 pour la première fois avant de chuter, contre 33 % qui s’attendent à un recul au niveau 30 000. Un autre 19 % des directeurs financiers américains ne font pas d’appel de marché). À l’échelle mondiale, les taureaux du marché restent le groupe le plus important, avec 46% de tous les directeurs financiers appelant à une hausse du Dow Jones à 40 000, et seulement 24% s’attendant à ce qu’un recul à 30 000 se produise en premier. Un autre 29 % des directeurs financiers mondiaux ne font pas d’appel de marché).
Fed anti-inflation
Les attentes sur les rendements obligataires suggèrent que la plupart des directeurs financiers considèrent également la poussée de l’inflation comme un événement transitoire. Mais dans le même temps, les responsables financiers ne sont pas confiants dans la capacité de la Fed à contrôler l’inflation au cours des 12 prochains mois. Aucun directeur financier basé aux États-Unis ayant répondu à l’enquête n’a déclaré qu’il était « très confiant » ou « plutôt confiant », tandis que 38 % ont déclaré qu’ils étaient « seulement un peu confiants » et 47 % ont déclaré « pas du tout confiants ».
Les directeurs financiers EMEA et Asie-Pac expriment des niveaux de confiance beaucoup plus élevés dans la Fed que les directeurs financiers américains.
« La Fed ne peut ni ne doit contenir la poussée d’inflation que nous constatons à la réouverture de l’économie. Une partie est clairement transitoire et va s’atténuer », a déclaré Swonk, et elle a ajouté que le point de vue sur les taux suggère que nous devrions minimiser le manque de confiance dans la Fed. « Si les directeurs financiers sont vraiment préoccupés par le fait que la Fed ne peut pas contenir l’inflation à long terme, ce qui est une possibilité, alors ils devraient prévoir des rendements obligataires beaucoup plus élevés et s’assurer tout ce qu’ils peuvent aux taux actuels. »
a été un changement important.
Certaines personnalités influentes du marché craignent que la Fed ne perdre le contrôle de la situation de l’inflation, avec Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef chez Allianz, déclarant lundi à CNBC qu’une récession pourrait être le résultat de faux pas politiques.
»
« tout sauf confirmé » par le président de la Fed Powell comme étant en place pour le reste de cette année – est le meilleur cas pour les taureaux si l’inflation s’avère transitoire. Cependant, si l’inflation continue à dépasser les attentes, cela forcera la Fed à resserrer plus tôt et de manière plus drastique, et menacera potentiellement la reprise économique et mettra fin au marché haussier.
Le point de vue du directeur financier de la Fed peut en fin de compte avoir plus à voir avec une croyance dans le contrôle de leur propre destin que la panique au sujet d’une erreur politique de la Fed.
« Les directeurs financiers ont plus confiance en leur propre capacité à réagir à l’inflation qu’à la capacité de la Fed à la contrôler », a déclaré McCullough.